Wijzigingen in de portefeuille

Onlangs hebben wij tijdens ons beleggingsoverleg besloten om een aantal wijzigingen door te voeren in de portefeuilles. Dit artikel is bedoeld u een verdere toelichting te geven over deze wijzigingen.

Naast de wijzigingen hebben wij ook weer de herbalancering van de portefeuilles uitgevoerd. Ieder kwartaal brengen we daardoor de portefeuilles weer in lijn met de tactische wegingen van de diverse beleggingscategorieën.

Verdeling beleggingscategorieën (asset allocatie)

We hebben in de verdeling naar de verschillende beleggingscategorieën een kleine wijziging aangebracht. De liquiditeiten zijn iets verlaagd ten gunste van een ophoging van de alternatieve beleggingen.

Aandelen hebben een neutrale weging

Obligaties hebben een lichte overweging

Alternatieve beleggingen hebben een neutrale weging

Vastgoed heeft een neutrale weging

Liquiditeiten zijn onderwogen (ten gunste van obligaties)

Categorie Aandelen

De weging van de aandelen hebben we gelijk gehouden op neutraal.

Wel hebben we de verdeling naar ontwikkelde en opkomende markten licht aangepast, waarbij de ontwikkelde markten (Verenigde Staten, Europa en Pacific) een iets zwaardere weging hebben gekregen en de weging van de opkomende markten een kleine verlaging heeft ondergaan.

Onze beleggingsstrategie (portefeuilles met beleggingsfondsen en trackers)

In een eerdere nieuwsbrief schreven wij al dat wij gebruik maken van de zogeheten ‘Core & Satellite’ strategie. Hierbij selecteren wij breed gespreide wereldwijde beleggingsfondsen/ETF’s met lage onderliggende kosten als ‘Core’ beleggingen en de ‘Satellites’ zijn vaak beleggingsfondsen/ETF’s met een specifiek thema/karakter. Met deze keuzes wordt getracht extra rendement te genereren ten opzichte van de brede markt. Zodoende stellen wij portefeuilles samen met diverse ‘soorten’ beleggingen die allemaal op hun eigen manier bewegen. Voor ons is het een continu proces om te blijven beoordelen of de huidige inrichting van de portefeuilles nog de juiste is qua risico/rendementsverhouding.

Thematische beleggingen hebben vaak een hogere beweeglijkheid dan breed gespreide wereldwijde beleggingen en op lange termijn wordt de belegger hiervoor (vaak) gecompenseerd met een hoger rendement. Dit hoeft uiteraard niet altijd het geval te zijn. Vorig jaar hebben meerdere thematische beleggingen uit de portefeuille een moeilijk jaar gekend en dit had invloed op het rendement van de totale portefeuille. We verlagen nu het aantal satellieten verder van drie naar twee stuks.

We behouden de thema’s biotechnologie en “kwaliteit” (goed geleide bedrijven die profiteren van structurele veranderingen en gebruik maken van de kansen die globalisering biedt).

Categorie Obligaties (alle portefeuilles met obligaties)

Gelet op de vermindering van de inflatietendens in de VS en in Europa is ruimte ontstaan voor renteverlagingen door de centrale banken. Een sterke daling van de lange rente lijkt echter onwaarschijnlijk. Naast het relatief lage reële (na aftrek van inflatie) renteniveau wordt opwaartse druk op de lange rente verwacht vanwege een hoger beroep op de kapitaalmarkt, waarbij geopolitieke ontwikkelingen, protectionistisch beleid en de benodigde investeringen in infrastructuur elkaar versterken. Dit maakt vastrentende beleggingen met een langere looptijd niet aantrekkelijk.

Binnen de categorie obligaties hebben wij ook wijzigingen aangebracht. We hebben langer lopende (staats)obligaties omgeruild voor korter lopende obligaties, onder andere een kortlopende Nederlandse staatslening.

De keuze voor een relatief kortlopende staatsobligatie is gelegen in het feit dat het rendement bij die looptijd aantrekkelijker is dan bij langer lopende obligaties.

Opbrengst curve Nederlandse staatsobligaties

Ook hebben we de weging van staatsleningen van opkomende markten iets verhoogd, vanwege de hogere rendementen die daar te behalen zijn.

Daarnaast hebben we een kleine positie opgenomen in hoogrentende obligaties (High Yield). Die obligaties hebben gemiddeld een kortere looptijd en bieden een aantrekkelijk rendement.

Door deze wijzigingen hebben we de gemiddelde looptijd van de obligaties iets verlaagd, maar het te verwachten rendement iets verhoogd.

Categorie Alternatieve beleggingen

In onze nieuwsbrief van september meldden wij al, dat het management van het hedge fonds Savin Multi-Strategy Arbitrage Fund heeft besloten om te stoppen en het fonds op te heffen. De bezittingen zijn inmiddels voor een groot deel verkocht en de helft van de waarde is inmiddels uitgekeerd. In de komende maanden zullen de overige bezittingen worden verkocht en zal er maandelijks een uitkering plaatsvinden.

Met de opbrengst zullen wij de positie in het andere hedge fonds, het fonds Mint Tower, stapsgewijs verhogen. Daarvoor gebruiken we ook een deel van de liquide middelen.

Mocht u behoefte hebben aan een verdere toelichting op deze wijzigingen, dan kunt u contact opnemen met uw vermogensbeheerder.